□本报记者 倪恒虎

6月17日，上线并开源新一代旗舰大模型GLM-5.2，位列开源模型最佳水平；7月8日基石投资者迎来解禁，合计持股占本次解禁基石股数近七成的投资机构表态长期看好；7月9日，宣布完成约314亿港元配售；7月11日，创始人唐杰发布内部信称，“未来两年，我们计划战略性投入——不追求短期的应用变现”“要做那个迎着浪头、向上摸高的人”……

近一个月，“全球大模型第一股”智谱在模型方面的领先表现成为焦点，有观察者称之为“GLM时刻”——国产开源模型与海外顶尖闭源模型之间的差距，正被拉到前所未有的近距离。这不仅是技术路线之争，关乎人工智能产业演进，也关乎“耐心资本”的定力与远见。

隔空预测开源模型登顶时间

GLM-5.2发布后，马斯克和唐杰曾有一次隔空对话。6月17日，智谱上线并开源新一代旗舰大模型GLM-5.2，在国际权威评测机构ArtificialAnalysis发布的综合能力榜单中，位列开源模型最佳水平。

GLM-5.2上线后的第二天，马斯克在社交平台X上回复网友有关“你目前对中国模型达到Fable级别的预计时间表是什么？GLM-5.2无疑缩短了差距”问题时表示，“或许（2027年）一季度。”紧接着智谱创始人兼首席科学家唐杰在X上隔空喊话：“用不了那么久。”

此前的6月9日，美国大模型企业Anthropic发布了其最强AI模型ClaudeFable5和ClaudeMythos5。几天后的6月13日，美国商务部即发布出口管制令，最终Anthropic全面下架了两款模型。

在全球百万用户参与盲测的前端开发评估系统CodeArena上，GLM-5.2仅次于ClaudeFable5位居第二，开源模型和闭源模型的差距进一步缩小。然而，国产开源模型和美国顶尖闭源模型的路线之争愈演愈烈。美国前沿闭源模型的访问权，正从过去的账户订阅，逐渐转向更强调身份、地区和资格审核的准入机制，GLM-5.2以最宽松的MIT协议开源——任何人都可以下载、部署、商用，没有主体界别。

随着人工智能领域的国际博弈日益激烈，国产大模型的发展也直接带动产业生态建设。GLM-5.2的线上推理依托多个国产算力平台，已在发布当天完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞、天数智芯等国产算力平台的推理适配，在国产芯片集群上实现高吞吐、低延迟、大并发的稳定运行。

当海外最强模型走向封闭，“开源国模+国产算力”的组合，正在为中国AI产业开辟另一条路。

“耐心资本”坚定托举

人工智能是人类历史上资本密度最高的技术之一。基础模型需要长期研发，算力基础设施需要持续投入，而真正重要的技术突破往往无法按照季度预测。

大模型研发有多烧钱？3月31日，美国人工智能巨头OpenAI宣布，完成总额1220亿美元（约合人民币8270亿元）的最新一轮私募融资，投后估值高达8520亿美元。不过，2025年全年，OpenAI营收约130.7亿美元，净亏损385亿美元（约合人民币2611亿元）。

美国人工智能巨头Anthropic于6月初提交IPO文件，此前完成650亿美元（约合人民币4408.6亿元）融资后估值达9650亿美元。

相比之下，智谱的资本开支小多了。上市前，智谱完成8轮融资，累计规模超过83亿元。今年1月，智谱上市获得募资净额41.73亿港元。2025年，智谱实现营业收入7.24亿元，全年研发投入31.8亿元，净亏损47.18亿元，仍处于持续高研发投入阶段。

融资金额跟美国顶尖闭源模型不可同日而语，性能能追上来，这是国产开源模型的独特优势。在智能体任务中，GLM-5.2以约五分之一的成本逼近全球顶尖闭源模型。

唐杰在内部信中提到，“未来两年，我们计划战略性投入——不追求短期的应用变现，而是直指AGI（通用人工智能）的下一个高地。”智谱在未来两年进军下一个高地以及更长时间领跑，依赖“耐心资本”坚定陪跑。

就在国产顶尖开源模型和美国顶尖闭源模型进行对决之际，“耐心资本”用行动给出了答案。7月7日夜间，合计持股占本次解禁基石股数近七成的投资机构表态，长期看好智谱，涵盖了国家级战略资本、地方政府产业引导基金、大型国企产业基金及市场化专业投资机构。

其中，璟泉启智表示，基于对智谱未来发展态势的长期看好，愿意在未来继续持有。根据公开信息，北京市人工智能产业投资基金、北京京能绿色能源并购投资基金、北京信息产业发展投资基金、北京中关村科学城三期科技成长股权投资合伙企业四家机构，是璟泉启智所管理基金背后的核心国资投资人。

7月9日，智谱宣布完成约314亿港元配售，成为今年香港市场除宁德时代外规模最大的再融资项目之一。1月8日，智谱在港交所上市首日，收盘价是131.50港元，7月8日收盘价为1825港元。即使在估值已经发生数量级变化之后，国际长线资金、产业投资者和专业投资机构仍然进入。

“摸到的高度属于全人类，修成的道路也属于每一个人”

唐杰在内部信中称，“大模型时代，速度是最重要的，快速迭代会直接拉开认知的代际差距。当海外头部企业开始筹建百万乃至两百万芯片级别的算力集群，其真正的用途，很可能正是让模型自己训练自己。”

他同时表示：“我们一只手向上摸高，挑战智能的极限；另一只手向下铺路，让最前沿的能力尽可能地开放与普惠。摸到的高度属于全人类，修成的道路也属于每一个人。”这不仅是智谱的决心，也是中国AI产业的共同方向。

北京正加速建设全球数字经济标杆城市与“人工智能第一城”。2025年北京市人工智能核心产业规模约4500亿元，集聚相关企业超2500家，截至2026年4月备案大模型达225款，备案数量居全国第一。

在海淀，目前已集聚2000余家人工智能相关企业和330余家具身智能机器人相关企业，基本形成了人工智能产业链全栈部署和具身智能全产业链条。作为全国首批五家资本市场科技金融实践样本之一，海淀区以“耐心资本”为先导，加快构建覆盖企业全周期的基金投资体系。海淀坚持人工智能占先发展，始终坚定地托举智谱等人工智能企业奋勇争先、勇攀高峰。

智谱摸高和铺路的征途，从来不是一家企业的战斗。